新华社：韩国股市为何“涨得快、跌得也快”

2026-07-28 · 鼎旺策略

连续3个交易日下跌后，韩国综合股价指数（KOSPI）9日迎来反弹，盘中上涨超过3%，但尾盘涨幅明显收窄。10日，KOSPI高开3.57%，盘中突破7500点整数关口。与指数回升相比，市场更为关注韩国股市近期波动明显加剧。从半导体 “见顶”担忧，到国际地缘局势反复，再到大量杠杆资金集中押注少数龙头股票，韩国股市正呈现出“涨得快、跌得也快”的新特征。韩国

韩国股市为何近期剧烈震荡这一轮投资周期有哪些特点投资者可能面临哪些风险

近期韩国股市经历了一轮典型的“过山车”走势。

此前，受市场担忧全球人工智能（AI）投资热潮降温、半导体行业或已过“巅峰”等因素影响，KOSPI连续3个交易日下跌，外资连续10余个交易日净卖出，拖累指数持续回调。

不过，随着股价快速回落，部分机构开始认为市场已进入“超跌”区域。9日开盘后，外资重新转为净买入，机构资金也大举入场，推动KOSPI盘中一度上涨逾3%。此后，随着投资者集中获利了结，加上市场仍担忧美国与伊朗关系再度紧张、AI产业需求前景存在不确定性，指数尾盘涨幅明显收窄，显示市场情绪仍较脆弱。10日指数高开3.57%，盘中突破7500点整数关口。当天中午韩国证券交易所启动KOSPI200指数期货暂停程序化交易的“临时停牌”措施。

多家韩国券商认为，本轮反弹更多源于估值修复，而非市场基本面发生明显改善。韩国培育证券公司数据显示，截至8日，KOSPI未来12个月预期市盈率降至6.25倍，甚至低于2008年国际金融危机低点，吸引部分资金逢低买入。

与亚洲其他成熟市场相比，韩国股市具有较强的“集中化”特征。

首先，指数高度依赖少数龙头企业。三星电子和 SK海力士两家公司市值占KOSPI权重超过四成，意味着两家公司股价涨跌，很大程度上决定指数走势。当市场集中押注AI产业时，指数上涨速度明显快于大多数个股；一旦资金撤离相关板块，市场则易出现同步下跌。

其次，近年来大量资金通过单一股票交易型开放式指数基金（ETF）进一步放大市场波动。这类产品在韩国市场追踪三星电子或 SK海力士单一股票，并将每日涨跌幅放大两倍。例如，股票上涨5%，ETF产品理论上涨幅约为10%；反之亦然。业内人士指出，这类产品能够在上涨行情中放大收益，但当市场反复震荡时，由于每天都需调整仓位，即使标的股价和最初买入时持平，投资者也可能出现明显亏损，遭受“波动损耗”。

近期韩国市场震荡加剧后，多只ETF价格跌破发行价，总规模较高点缩水近3万亿韩元（1美元约合1512韩元）。

此外，本轮行情还吸引了大量个人投资者借助融资融券和杠杆产品入市，使市场对消息面的反应更加敏感，短期波动进一步放大。

韩媒《每日经济》援引分析人士的话指出，当前韩国股市最大的风险，并非企业盈利恶化，而是估值、杠杆和市场情绪相互影响放大了波动。韩媒普遍认为，在高波动行情下，加强投资者保护、防范金融产品复杂化带来的风险，正成为韩国金融监管部门面临的新课题。

韩国金融监管部门近期已开始研究完善ETF监管措施，并将保护投资者作为重点议题。韩国副总理兼企划财政部长官具润哲7日在国会企划财政委员会全体会议上表示，政府“充分认识到杠杆产品可能放大股市波动的担忧”，目前正研究如何完善相关制度、弥补现行机制存在的问题。

韩国金融监督院计划于10日召集资产管理公司首席执行官，讨论当前ETF市场面临的主要问题。面对市场关于监管应对“为时已晚”的批评，外界非常关注当局能否出台切实有效的措施、恢复市场信心。韩国政界有人提出，应研究取消单一股票杠杆ETF上市资格，以减少市场投机。

韩国市场人士认为，从长期看，人工智能仍将是韩国半导体产业的重要增长动力，但短期内市场对AI前景的预期已较充分反映在股价中。在高波动环境下，投资者更应关注企业基本面和长期价值，警惕盲目追逐热点、高杠杆交易以及过度集中投资带来的风险。

(原标题：经济热点问答｜韩国股市为何“涨得快、跌得也快”)

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